Kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi. Starptautiskā mijmaiņas darījumu un atvasināto instrumentu asociācija

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Kredītu saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem nav pārāk laba reputācija finanšu amatpersonu vidū. Vairākkārt izskanējuši viedokļi, ka CDS kropļo ekonomisko ainu negatīvā virzienā. Kas tas ir un kāpēc to vērtības pieaugums tik ļoti satrauc tirgus dalībniekus?

Izskata vēsture

Pats pirmais kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgums vēsturē parādījās 1990. gadā, pateicoties Bankers Trust un JP Morgan speciālistu kopīgiem centieniem. Nepieciešamība pēc tā parādīšanās bija saistīta ar risku aizsardzību lielos korporatīvajos aizdevumos, kas tika sniegti uzņēmuma klientiem. Sākotnēji instrumentam bija salīdzinoši neliels apjoms, tad 90. gadu beigās tas jau bija līdzvērtīgs vairākiem simtiem miljardu dolāru, un tagad tas ir strauji pieaudzis līdz 28 triljoniem dolāru.

Kādu lomu viņi spēlē?

Lai runājot, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgums ir īpašs obligāciju apdrošināšanas veids, kas ļauj pircējam nodot risku ieguldītājamaizņēmēja nepildīšana procentu maksājumiem. Šādas apdrošināšanas cenas tiek mērītas procenta simtdaļās vai bāzes punktos.

Piemēram, ja kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījums tiek tirgots ar 100 bāzes punktiem, tas nozīmē, ka 10 miljonu dolāru obligāciju aizsardzība būtu 10 000 vērts. Šāds darījums (swap) nodrošina noteiktu garantiju par izdevīgām izmaksām.

Kā tas darbojas?

Katrs Eiropas izcelsmes kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgums ir izveidots saskaņā ar "pamatlīgumu", ko izdevusi Starptautiskā mijmaiņas darījumu un atvasināto instrumentu asociācija (ISDA). Tas apvieno visas lielākās investīciju bankas, kā arī citus ārpusbiržas atvasināto instrumentu investorus. Šādi noteikumi ir ļoti svarīgi, jo kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumi nav pieejami organizētajās biržās. To pamatā ir vienošanās starp pārdevējiem un pircējiem, kas ir investori un investīciju bankas.

Kā darbojas CDS?

Starptautiskajā mijmaiņas darījumu un atvasināto instrumentu asociācijā ir piecas reģionālas nozīmes komitejas, kas sastāv no lieliem investoriem un bankām. Tas ir saistīts ar faktu, ka kredītnotikuma un saistību nepildīšanas jēdzienu ir diezgan grūti definēt. Iepriekš minētās komitejas ir galīgie šķīrējtiesneši šajā jautājumā.

Tas darbojas šādi. Jebkuram investoram ir iespēja nosūtīt komisijai pieprasījumu, kas tiks pieņemts bez kavēšanās. Tālāk jautājums parvai notiek kredīta notikums un vai darījumu var pabeigt.

Apmaiņa mūsdienu ekonomikā - kas var noiet greizi?

Tā kā šis finanšu instruments ir līgumisks, ir jāņem vērā pārāk daudz faktoru un pārāk daudz norādījumu. Vissvarīgākais komponents ir tas, ka kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi tiek aprēķināti, pamatojoties uz aizņēmēju vai aktīvu. Ja bāzes aktīvs ir mainījis savu nosaukumu, sekas var būt atteikums maksāt CDS. Liels skaits investoru saskārās ar šo apstākli finanšu krīzes laikā, kad dažas lielas bankas bankrotēja.

Šodien lielākā daļa investoru ir ieinteresēti atrast jaunas paaudzes finanšu instrumentus, lai ieguldītu savus resursus. Tas ir iemesls kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu pieaugošajai popularitātei. Pēc ekspertu domām, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem ir liela nozīme mūsdienu vidē.

CDS ASV

Pēdējo gadu laikā kredītriska mijmaiņas darījumi ir kļuvuši par populārākajiem ASV, jo strauji pieauga kredītrisks. Tā kā šis instruments nav biržu vai valsts aģentūru kontrolē, nav iespējams iegūt ticamu informāciju par to apgrozījuma apjomu. Kā ISDA vērtē šo situāciju, riska ieguldījumu fondi visaktīvāk tirgojās ar kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem pēc 2008. gada krīzes, un šobrīd situācija ir tāda.viļņaini.

Iepriekš finansisti no visas pasaules praktizēja daudzas spekulācijas par kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem. Šo darbību rezultāts bija dažu nozīmīgu finanšu iestāžu sabrukums. Daudzas lielas bankas un apdrošināšanas kompānijas faktiski ir bankrotējušas CDS darījumu dēļ.

Kredītu noklusējuma mijmaiņas darījumi Krievijā

Apskatīsim šodien notiekošo. Ņemiet vērā, ka Krievijā kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi nav guvuši tādu popularitāti kā ārvalstīs. Tas tiek skaidrots ar dažām problēmām, kuras jārisina, izmantojot citu valstu pieredzi. Tā kā kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu tirdzniecība ir attīstījusies pakāpeniski, ir diezgan grūti to izplatīt Krievijas tirgū.

Galvenais faktors, kas kavē CDS izplatību Krievijā, ir aizņēmumu tirgus struktūras īpatnības. Faktiski izrādās, ka pieprasījums pēc kredītresursiem ievērojami pārsniedz piedāvājumu, un tas dod iespēju bankām noteikt savus nosacījumus attiecībā uz likmēm un termiņiem. Krievijas aizņēmumu tirgū ir noteikta tendence, kas saistīta ar īstermiņa aizdevumu ar fiksētu likmi attīstību. Savukārt mainīgā likme ir tikai aizdevumiem, kas izsniegti uz ilgu laiku (no viena gada vai ilgāk), un šādus aizdevumus var sniegt tikai kredītņēmēji ar labu kredītvēsturi. Turklāt ar to nodarbojas tikai lielās bankas. Tas viss liecina, ka pastāv problēmas saistībā ar riska ierobežošanu.izmaiņas. Turklāt kvalitatīvu CDS tirgus veidošanos Krievijā var kavēt atvasināto instrumentu spekulācijas, kas jau ir novērotas citās valstīs un radīja negatīvas sekas.

Neskatoties uz to, ka kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu novērtējums, kā arī to reputācija ir ļoti neviennozīmīgi, Krievijas finanšu tirgus dalībnieki to izplatību vērtē optimistiski. Tas ir saprotams, jo parādu turētāji varēs minimizēt kredītriskus, kā arī atbrīvot aizdevumiem rezervētos līdzekļus. Tas būs iespējams, pateicoties tam, ka pēc mijmaiņas darījuma iegādes risku par līdzekļu neatmaksāšanu uzņemsies trešā puse. Tas viss nākotnē var palielināt parāda tirgus likviditāti kopumā. Savukārt pārdevējiem būs iespēja papildus nopelnīt, izlaižot atvasinātos instrumentus.

Secinājums no tā visa var būt šāds: kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumus var veiksmīgi ieviest Krievijas tirgū, taču tam būs rūpīgi jāregulē un jāsistematizē to tirdzniecība. Turklāt ir arī jārada apstākļi, lai rastos masveida interese par CDS kā kvalitatīvu riska ierobežošanas instrumentu pret saistību nepildīšanu, nevis kā spekulatīvas tālākpārdošanas objektu.