Valsts risks un tā novērtēšanas metodes

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Ekonomiskās telpas saišu paplašināšanās veicina risku rašanos, kas ir raksturīgi šim biznesam svešā valstī. Investors, kurš ir ieinteresēts optimālā līdzekļu izvietošanā nepazīstamā tirgū, var saskarties ar nestabilu politisko režīmu, korupciju, saistību nepildīšanu un citiem nelabvēlīgiem notikumiem. Visi šie faktori ir valsts riski.

Definīcija

Valsts risks ir finansiālu zaudējumu draudi, veicot darījumus, kas kaut kādā veidā saistīti ar starptautiskām aktivitātēm. To nosaka valsts attīstības apstākļi un to ietekmes pakāpe uz pasūtītājiem un darbuzņēmējiem. Piemēram, ierobežojumu noteikšana ārvalstu valūtas darījumiem var izraisīt saistību izpildes aizkavēšanos. Īpaši šādi draudi ir raksturīgi valstīm, kurās vēsturiski nav saglabājusies nacionālo valūtu konvertējamība.

Hierarhija

Valsts riskam ir divas sastāvdaļas: spēja un vēlme maksāt. Pirmais ir saistīts ar komerciāliem zaudējumiem, bet otrais -politiskais režīms valstī. Finanšu izmaksas var būt gan valsts līmenī (maksātnespējas risks), gan uzņēmuma līmenī. Otrais tiek saprasts, ka valsts ekonomiskās politikas gaitā var ierobežot kapitāla pārnešanu. Politiskie valsts riski paredz iespēju ciest zaudējumus nelabvēlīgu ārējo faktoru ietekmes rezultātā reģionā, kurā tiek ieguldīti līdzekļi.

Analīzes metodes

Finansiālo zaudējumu mazināšanai tika izmantotas dažādas situācijas novērtēšanas metodes valstī. Analīze tika veikta tieši pirms līdzekļu ieguldīšanas. Ja risks ir liels, tad vai nu projekts aizkavējās, vai arī izmaksām tika pieskaitīta "prēmija". Taču iepriekš izmantotajām valsts riska novērtēšanas metodēm bija viens liels trūkums: tās izpušķoja saņemto informāciju. Tagad vispopulārākā metode ir Delphi. Tās būtība ir tāda, ka vispirms analītiķi izstrādā rādītāju sistēmu un pēc tam iesaista ekspertus, kas nosaka katra faktora svaru konkrētai valstij. Šīs pieejas trūkums ir vērtējumu subjektivitāte.

Mūsdienu metodes

Valsts risks Rietumos tiek analizēts ar punktu skaitīšanas metodi. Tas sastāv no dažādu valstu galveno raksturlielumu kvantitatīvā salīdzinājuma un iegūtā integrālā rādītāja atvasināšanas, kas ņem vērā visus kritērijus un sarindo valstis pēc to investīciju pievilcības. Šo metodi izmanto, lai izveidotu Vācijas BERI indeksu. To izmanto, lai novērtētu investīciju klimatu 45 valstīs visā pasaulēpamatojoties uz 15 kritērijiem ar dažādu svaru. Katram rādītājam tiek piešķirts vērtējums no 0 līdz 4. Jo vairāk punktu, jo lielāks ir investora peļņas potenciāls.

Fortune and the Economist analizē Austrumeiropas un Centrāleiropas valstu riskus, izmantojot vienkāršotu metodoloģiju, kas koncentrējas uz tirgus reformu perspektīvām. Rezultātu nozīmi nosaka fakts, ka efektīva kapitāla investīcija ir tieši atkarīga no transformāciju intensitātes valstīs.

Portfeļa investori izmanto arī īpašus kredītreitingus, uz kuru pamata tiek izvēlēts optimālais investīciju objekts. Balstoties uz žurnāla Europe izstrādāto metodi, pasaules valstu uzticamība tiek novērtēta divas reizes gadā.

Faktori

Labvēlīga investīciju klimata veidošana ir būtisks nosacījums valsts ekonomikas izaugsmei. Aktīvu kapitāla ieplūšanu (Krievijas piemērā) kavē tādi faktori kā:

1. Stabila tiesiskā regulējuma trūkums.
2. Sociālās spriedzes pieaugums, kas saistīts ar pastāvīgu iedzīvotāju finansiālā stāvokļa pasliktināšanos.
3. Separātistu noskaņas, kas valda dažos Krievijas reģionos.
4. Korupcija noteiktās jomās.
5. Neattīstīta infrastruktūra – galvenokārt transports, sakari, telekomunikācijas, viesnīcu pakalpojumi.

Veidi

Valsts un reģionālie riski ietver tādus draudus kā:

1. Atteikums atzīt parādu vai tā turpmāko apkalpošanu.

2. Atkārtotas sarunas: aizdevējs saņems mazāk naudas, jo aizņēmējs ir nodrošinājis likmes samazināšanu. Ja saskaņā ar līgumu parāda refinansēšana sākotnēji tiek kompensēta ar soda sankcijām, tad sekas investoram ir tādas pašas kā maksājuma atteikuma gadījumā.

3. Parāda pārcelšanas gadījumā ir iespējami divi scenāriji:

• pamatmaksājumi tiek samazināti, daļa parāda tiek norakstīta;
• ja aizņēmējs vēlas kavēt maksājumus, likme nemainīsies.

4. Maksājumu apturēšana tehnisku iemeslu dēļ ir īslaicīga. Aizdevējam nevajadzētu šaubīties, ka aizņēmējs pildīs savas saistības. Procentu likme šajā gadījumā paliek nemainīga.

5. Valūtas ierobežojumi, kad valstī nav pietiekami daudz ārvalstu valūtas, uzliek ierobežojumus naudas līdzekļu pārskaitījumiem uz ārzemēm. Valsts līmenī šie draudi tiek pārveidoti par atteikuma no parāda apkalpošanas risku.

Vērtējums

Valsts riska prēmiju nosaka vienas valsts valdības obligāciju ienesīgums un citas valsts parāda saistības ar tādu pašu termiņu. Runājot par Krieviju, spēcīgs kritums bija vērojams 1998. gadā. Tad risks pieauga ātrāk nekā prēmija par to. Proti, investoriem ne tikai trūka ticamas informācijas, bet tirgi bija orientēti uz to pasaules aģentūru reitingiem, kuras palaida garām izmaiņas ekonomiskajos un politiskajos faktoros. Pirmā krīze notika dažas dienas pirms saistību nepildīšanas 1998. gadā un uzreizpēc viņa.

Valsts riska līmenis spēcīgi ietekmē bankas, kuru darbība ir tieši saistīta ar ārējām ekonomiskajām attiecībām. Šo apdraudējumu veicina vairāki faktori. Tie visi ir jāņem vērā, analizējot situāciju konkrētā reģionā.

Krievijas valsts risks

Moody's Investor Service pazemināja Krievijas Federācijas reitingu līdz spekulatīvākajam. Kamēr Standard &Poor's un Fitch vērtē valsti pēc tās gatavības atmaksāt parādus, MIS ņem vērā maksājumu pilnīgumu saistību nepildīšanas gadījumā. Eksperti uzskata, ka ārkārtīgi negatīvo vērtējumu izraisījuši politiski apsvērumi. Pēc aģentūras prognozēm, kapitāla aizplūšana šogad sasniegs 272 miljardus dolāru, IKP samazināsies par 8,5%, bet inflācija paātrināsies līdz 15%. Bet Finanšu ministrija apgalvo, ka Krievija droši pārdzīvojusi spēcīgāko šoku - naftas cenu kritumu par 50%. Tāpēc aģentūras valsts risks ir stipri pārvērtēts. Ir uzkrātas starptautiskās rezerves, kas pārsniedz valsts parādu. Ir arī tekošā konta pārpalikums. Aģentūra šīs priekšrocības neņēma vērā. Bet punktu pamatā bija fakts, ka Krievija var saņemt jaunas sankcijas sakarā ar neparedzamiem notikumiem Ukrainā.

Sekas

Valsts riska novērtējums, no vienas puses, ir atbilstošs. Ārējais kapitāla tirgus Krievijai faktiski ir slēgts. Reitinga pazemināšana ietekmē valsts aizņēmuma izmaksas. Tas ir gandrīz nesāpīgi. Tomēr eksperti uztraucas, ka šāds pasaules aģentūras reitingsliks investīciju fondiem atņemt ieguldījumus Krievijā. Un pat pēc situācijas stabilizācijas maz ticams, ka šīs galvaspilsētas ātri atgriezīsies valstī. Otrs drauds ir tāds, ka kreditori prasīs eiroobligāciju pirmstermiņa dzēšanu. Tirgus ņēma vērā reitinga pazemināšanu īstermiņa un zema dolāra lēciena veidā līdz 64 rubļiem.

Cieta arī banku sektors

Reitinga pazemināšana izraisīja Maskavas, Sanktpēterburgas un 13 reģionu investīciju pievilcības pasliktināšanos. Galvaspilsētas un Ļeņingradas apgabala suverēnais vērtējums bija "Ba1" līmenī. Tas ir augstāks nekā Baškīrijā, Tatarstānā, Samarā, Ņižņijnovgorodā, Belgorodā un citos reģionos. Šo reģionu perspektīva joprojām ir negatīva. Turklāt Krievijas valsts risks skāra kredītiestādes. Sberbank un VTB ilgtermiņa noguldījumu reitingi rubļos tika pazemināti līdz Baa3 un Ba1, bet ārvalstu valūtā - līdz Ba1 un Ba2, prognozējot negatīvas izmaiņas. Tāda pati situācija vērojama Alfa-Bank, Gazprombank un Rosselkhozbank.

Secinājums

Valsts risks veidojas, pamatojoties uz lielu skaitu ārējo un iekšējo faktoru, kas ietekmē valsts investīciju pievilcību. Šādi draudi vairāk raksturīgi reģioniem, kuros ir ierobežojumi valūtas konvertējamībai. Šādos štatos vienmēr pastāv valūta, pārskaitījums un pilnīga atteikšanās no parāda atmaksas risks. Tāpēc pirms līdzekļu ieguldīšanas ir jāveic rūpīga analīzeārējie un iekšējie faktori. Pasaules reitingu aģentūras katru gadu publicē savus vērtējumus par valstu investīciju pievilcību.