Eiroobligācijas – kas tas ir? Kas emitē eiroobligācijas un kāpēc tās ir vajadzīgas?

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Ilgtermiņa vērtspapīru tirgū pastāv īpašs parāda veids, ko sauc par eiroobligācijām. Aizņēmēji tiem ir valdības, lielās korporācijas, starptautiskās organizācijas un dažas citas institūcijas, kuras ir ieinteresētas piesaistīt finanšu resursus pietiekami ilgam periodam un ar viszemākajām izmaksām. Pirmo reizi šie instrumenti parādījās Eiropā un tika saukti par eiroobligācijām, tāpēc mūsdienās tos bieži sauc par "eiroobligācijām". Kas tās ir par obligācijām, kā tās tiek emitētas un kādas priekšrocības tās sniedz katram šī tirgus dalībniekam? Mēs centīsimies sniegt atbildes uz šiem jautājumiem detalizēti un skaidri rakstā.

Eiroobligāciju jēdziens un galvenās īpašības

Vienkārši sakot, mēs varam teikt, ka tās ir obligācijas, kas emitētas valūtā, kas nav aizdevēja un aizņēmēja nacionālā valūta, un kas tiek laistas vienlaikus vairāku valstu tirgos (izņemot emisijas valsti). Tie, kā likums, ir paredzēti, lai ilgstoši piesaistītu līdzekļustermiņš - līdz 40 gadiem. Ir arī īstermiņa eiroobligācijas, kas emitētas uz gadu vai trim vai pieciem, un vidēja termiņa - uz desmit gadiem vai ilgāk.

Eiroobligāciju tirgus dalībnieki

Ir īpašas institūcijas, kas izvieto eiroobligācijas. Kādas ir šīs struktūras? Šis ir starptautisks parakstītāju sindikāts, kurā ietilpst dažādu valstu finanšu institūcijas. Tajā pašā laikā to izdošanu un apgrozījumu ierobežoti regulē valsts tiesību akti. Ir arī emitenti (valdības, starptautiskās un nacionālās struktūras) un investori (finanšu struktūras - apdrošināšanas sabiedrības, pensiju fondi utt.). Visi dalībnieki ir Cīrihē bāzētās pašregulējošās organizācijas Starptautiskās Kapitāla tirgus asociācijas (ICMA) biedri. Clearstream un Euroclear tiek izmantotas kā depozitārija klīringa sistēmas.

Ir īpaša Eiropas Kopienu Komisijas direktīva, kas sniedz pilnīgu šī instrumenta oficiālu definīciju, regulē noteikumus un procedūras emisiju piedāvāšanai tirgū. Saskaņā ar to eiroobligācijas ir tirgoti vērtspapīri, kuriem ir vairākas pazīmes:

• nepieciešamība viņiem iziet parakstīšanas procedūru un izvietošanu caur sindikātu, kura vismaz divi dalībnieki pieder pie dažādām valstīm;
• to piedāvājums tiek veikts lielos apjomos vairāku valstu tirgos (bet ne emitenta valstī);
• Iegādājās sākotnēji, izmantojot kredītiestādi vai citu apstiprinātu finanšu iestādi.

Propertieseiroobligācijas

Eiroobligācijas - kas ir šie papīri un kādas ir to raksturīgās pazīmes? Pirmkārt, katrai eiroobligācijai ir kupons, kas dod investoram tiesības noteiktā laika periodā saņemt procentus par obligācijām. Otrkārt, procentu likme var būt gan fiksēta, gan mainīga (atkarībā no dažādiem faktoriem). Treškārt, noteikto procentu maksājumu var veikt citā valūtā, nevis tajā, kurā tika ņemts aizdevums. To sauc par dubulto nominālvērtību. Turklāt ir svarīgi zināt vairākas citas šādu vērtspapīru iezīmes, proti:

• tie ir uzrādītāja vērtspapīri;
• tiek izvietoti vienlaikus vairākos tirgos;
• izsniedz uz ilgu laiku - parasti 10-30 gadi (līdz 40 ieskaitot);
• valūta, kurā tiek ņemts aizdevums, ir ārvalstu gan emitentam, gan ieguldītājam;
• Eiroobligācijas nominālvērtībai ir ekvivalents dolāros;
• Maksājiet procentus par kuponiem bez ieturējuma nodokļa;
• Eiroobligācijas izvieto emisijas sindikāts, kurā ietilpst bankas, brokeru un ieguldījumu sabiedrības no vairākām valstīm.

Eiroobligācijas ir viens no uzticamākajiem finanšu instrumentiem, un tāpēc to pircēji parasti ir tādas finanšu institūcijas kā ieguldījumu sabiedrības, pensiju fondi, apdrošināšanas organizācijas.

Eiroobligāciju tirgus rašanās un attīstības vēsture

Eiroobligāciju emisija saskaņā ar klasisko izvietošanas shēmu pirmo reizi tika veikta Itālijā 1963. gadā. Izdevējs bijavalsts ceļu būves uzņēmums Autostrade. Tika izvietotas 60 000 obligāciju ar nominālvērtību 250 USD katra. Tieši tāpēc, ka eiroobligācijas sākotnēji parādījās Eiropā un līdz pat mūsdienām tur notiek lielākā to tirdzniecības daļa, papīra nosaukumam ir prefikss "eiro". Mūsdienās tas ir vairāk cieņas apliecinājums tradīcijām, nevis īsts instrumenta raksturojums.

Aktīvā šī tirgus attīstība notika 80. gados. Tolaik īpaši populāras bija uzrādītāja eiroobligācijas. Vēlāk, 90. gados, tos "apspieda" euronnotes - vidēja termiņa reģistrētas obligācijas, ko emitēja attīstītās valstis un kurām bija (atšķirībā no eiroobligācijām) nodrošinājums. To noteica tirgus kapitalizācijas pieaugums un galveno aizņēmēju statusa nostiprināšanās. Tad to īpatsvars kopējā eiroobligāciju emisijā sasniedza 60%.

20. gadsimta beigās tirgū parādījās lielas obligāciju emisijas, ko sauc par "jumbo". Eiroobligāciju likviditāte ir palielinājusies, un par šo finanšu instrumentu interesi ir palielinājuši lielākie aizņēmēji, kurus pārstāv ASV valdības aģentūras un nacionālās struktūras. Turklāt globālās krīzes un valdības aizdevumu saistību nepildīšanas dēļ vairākās Dienvidamerikas valstīs ir palielinājusies obligāciju aizdevumu loma salīdzinājumā ar banku aizdevumiem. Ir noticis tā sauktais "lidojuma uz kvalitāti" process, kurā investori dod priekšroku drošiem ieguldījumiem, nevis investīcijām ar augstu ienesīgumu ar diezgan nopietnu risku.

Eiroobligācijas šodien

IeslēgtsŠodien eiroobligācijas ir ne mazāk pieprasītas. Galvenais emitentu ienākšanas mērķis šajā tirgū ir meklēt alternatīvus finanšu resursu avotus (līdzās tradicionālajiem iekšzemes, īpaši banku aizdevumiem), kā arī dažādot kredītus. Turklāt eiroobligācijām ir vairākas priekšrocības. Kāda ir šī "peļņa"? Pirmkārt, izmaksu ietaupījums, pateicoties kapitāla piesaistei (var sasniegt 20%). Otrkārt, emitentam ir mazāk juridisko formalitāšu un pienākumu. Treškārt, praktiski nav nekādu ierobežojumu līdzekļu izmantošanas virzieniem un formām, tirgus elastībai utt.

Eiroobligāciju emisija un apgrozība

Eiroobligāciju izvietošanai ir dažādas iespējas, visizplatītākā ir atklātā parakstīšanās. To veic ar parakstītāju sindikāta starpniecību, un emisijas tiek kotētas biržā. Pēc sākotnējās pārdošanas dīleri tos "izmet" otrreizējā tirgū, kur tos var iegādāties pa telefonu un ar interneta starpniecību no investīciju kompānijām. Tāpat kā jebkuram ieguldījumu instrumentam, eiroobligācijām ir kotācijas un ienesīgums, kas ir atkarīgi no piedāvājuma un pieprasījuma tirgū. Taču ir vēl viena emisijas iespēja – ierobežota izvietošana noteikta investoru loka vidū. Šajā gadījumā obligācijas netiek tirgotas biržā (nav iekļautas sarakstā).

Krievijas eiroobligācijas: pašreizējā situācija

Pirmo reizi mūsu valsts starptautiskajā eiroobligāciju tirgū ienāca 1996. gadā. Pirmie šāda veida parādu laidieniveikta 96-97 gadu laikā. Tad tiesības tos izvietot, ievērojot vairākus nosacījumus, tika dotas diviem federācijas subjektiem - Maskavai un Sanktpēterburgai. Šobrīd šī tirgus dalībnieki ir valsts lielākās korporācijas: Gazprom, Lukoil, Noriļskas niķelis, Transņeftj, Krievijas pasts, MTS, Megafon. Būtiska loma ir arī Sberbank, VTB un Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank un citu eiroobligācijām. Ir svarīgi atzīmēt, ka Krievijas uzņēmumu ienākšana eiroobligāciju tirgū ir ierobežota ar valsts tiesību aktiem. Tādējādi akciju sabiedrības, izmantojot šo instrumentu, var piesaistīt finansējumu apmērā, kas nepārsniedz to pamatkapitāla apmēru. Pastāv arī ierobežojumi nenodrošināto eiroobligāciju izlaišanai (parasti ir nepieciešams nodrošinājums) un citi noteikumi. Krievijas emitentu uzticamību varat uzzināt no specializētu reitingu aģentūru, piemēram, Moody's, Standard&Poor's un citu, datiem.

Krievija katru gadu piedalās starptautiskajā aizņēmumu tirgū. Neskatoties uz to, ka valstij pietiek ar saviem finansējuma avotiem, pēc finanšu ministra domām, šis ir nozīmīgs notikums Krievijas budžeta politikas ietvaros. 2014. gadā plānota viena vai divas izejas uz ārējo tirgu ar eiroobligācijām dolāros un eiro ar kopējo apjomu 7 miljardi ASV dolāru (domājams).

Ukrainas eiroobligācijas: pērciet un izdegiet

Krievija piedalāsšo sistēmu ne tikai kā emitentu, bet arī kā investoru. Pagājušā gada decembrī Krievija iegādājās Ukrainas eiroobligācijas kopumā par 3 miljardiem dolāru, kļūstot par vienīgo šīs emisijas pircēju. Taču šāds ieguldījums valstij var nebūt labs. Kopš šī gada februāra S&P un Fitch ir atkārtoti samazinājuši Ukrainas eiroobligāciju reitingu. Ko tas nozīmē? Obligāciju reitings sasniedza CCC (pre-default) līmeni, to vērtība tirgū samazinājās un palielinājās saistību nepildīšanas iespējamība. Tajā pašā laikā Krievija var pieprasīt parāda pirmstermiņa atmaksu, taču tās pozīcija šajā jautājumā ir vāja. Ukrainas ekonomikas negatīvo tendenču dēļ Krievijas Federācijai nebūs viegli pierādīt, ka tai nebija aizdomas par saistību nepildīšanas iespējamību, kuras riski bija izklāstīti 200 lappušu garā prospektā. Ukrainas atteikšanās pildīt savas saistības rada ļoti nepatīkamas sekas pašai valstij, kas saistīta ar kredītvēstures pasliktināšanos starptautiskajā tirgū, tās vērtspapīru turētāju īpašumu arestu ārvalstīs un nespēju iekļūt eiroobligāciju parāda tirgū. ilgu laiku. Līdz ar to abu pušu interesēs, obligātā parāda jautājuma pozitīvs risinājums.

Secinājums

Tādējādi eiroobligācijas ir ļoti uzticami, kā likums, ilgtermiņa ieguldījumu instrumenti, kas ļauj piesaistīt finansējumu starptautiskajā kapitāla tirgū. Tie tiek izvietoti caur īpaši izveidotiem sindikātiem, un tos regulē pārnacionālas struktūras. Reitingu aģentūrām ir svarīga loma eiroobligāciju tirgū.noteikt konkrētas valsts finanšu instrumentu uzticamību. Šodien Krievija ir aktīva starptautiskā eiroobligāciju tirgus dalībniece, kas darbojas tajā kā emitents un investors.