Ienesums līdz termiņam: aprēķina metodes, formula, rādītāji, piemēri

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Profesionāli investori bieži runā par to, ka vienas obligācijas ienesīgums līdz dzēšanas termiņam ir augsts, bet otrai - zems. Pamatojoties uz šo spriedumu, viņi izlemj, vai iegādāties konkrētu vērtspapīru. Iesācējam investīciju biznesā nezināšana un nespēja noteikt ienesīgumu līdz termiņam un aprēķināt riskus var radīt kapitāla zaudējumus.

Kupons vai atlaižu obligācija - kāda ir atšķirība

Pēc ienākumu iegūšanas veida ir divi galvenie obligāciju veidi: kupons un atlaide. Atšķirība starp pirmo un otro ir tāda, ka kupona obligācijas tiek maksātas divas reizes. Pirmo reizi uz kupona, bet otro pilnīgi uz papīra. Diskonta obligācija ir vērtspapīrs, kas tiek pārdots par cenu, kas ir zemāka par nominālvērtību, tas ir, šāda papīra īpašnieks saņems ienākumus pirkuma cenas un pārdošanas cenas starpības veidā.

Gan kupona, gan atlaižu obligāciju ienesīguma līmenis ir atkarīgs no cenas, par kādu tās iegādātas, kāda ir to nominālvērtība. Tiek pieņemts, ka maksājumi par tiem tiks veikti noteiktajā termiņā.pilnīgi neatkarīgi no tā, kāda situācija tirgū bija iepriekš, par kādu cenu tie tika pārdoti.

Valdības un uzņēmumu obligācijas

Obliācijas ienesīgumu līdz dzēšanas termiņam var aprēķināt un apmaksāt rubļos vai ārvalstu valūtā (eiroobligācijas). Visdrošākie (bezriska) ir Federālās Valsts kases emitētie valsts vērtspapīri, jo maksājumi par tiem tiks veikti jebkurā gadījumā. Valdība var jebkurā laikā izdrukāt naudu un celt nodokļus, lai par to samaksātu. Valsts obligācijas tiek emitētas ar dzēšanas termiņu 1, 2, 5, 10 un 20 gadi.

Obligacijas var emitēt ne tikai Federālā Valsts kase, bet arī daži lieli privātie uzņēmumi vai korporācijas. Tas dod iespēju piesaistīt līdzekļus par zemāku procentu likmi, nekā piedāvā bankas. Šādu obligāciju ienesīgums bieži vien ir augstāks (augstāka riska dēļ) nekā valsts vērtspapīriem. Tos emitē ar termiņu no dažiem mēnešiem līdz trim gadiem.

Kur un kā es varu iegādāties obligācijas

Ieguldītājs parāda vērtspapīrus var iegādāties banku filiālēs, biržā, no fiziskām vai juridiskām personām, kas tos pārdod ārpus akciju tirgus. Tos var iegādāties, personīgi apmeklējot iestādi kasē vai attālināti, izmantojot mūsdienīgus saziņas līdzekļus. Obligācijas var būt gan dokumentālā, gan nedokumentālā formā.

Visbiežāk vērtspapīri tiek pirkti bankā pēc aktuālā kursa vai plkstinvestora vai brokera rīkojumu. Ir jānošķir spekulācijas un investīcijas. Spekulācijas tiek veiktas ar mērķi pārdot vērtspapīru tālāk un gūt peļņu no valūtas kursa starpības, savukārt spekulants vērtspapīru iegādei var ņemt kredītu. Investīcijas nozīmē obligāciju un citu ieguldījumu portfelī esošo vērtspapīru iegādi ilgtermiņa glabāšanai līdz aizņēmēja pilnīgai parāda atmaksai.

Kā aprēķina vienkāršas obligācijas ienesīgumu

Aprēķināt diskontētas obligācijas ienesīgumu līdz dzēšanas termiņam ir pavisam vienkārši. Aprēķina formula ir šāda:

Ienesums=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, kur:

Tsn - nominālvērtība (pārdošana).

CPU - pirkuma cena.

Cdn - cik dienas līdz obligācijas dzēšanas termiņam.

Kā izriet no formulas, ienesīguma likme līdz termiņam nav fiksēta vērtība, bet ir atkarīga no cenas, par kādu vērtspapīri tiek kotēti tirgū, kā arī no termiņa. Jo ilgāks aizdevuma termiņš, jo zemāka gada atdeves likme. Taču emitēta parāda vērtspapīra vērtību ietekmē ne tikai piedāvājuma un pieprasījuma attiecība, bet arī valsts finanšu politika, kas var noteikt cenu koridoru.

Piemēram, ja Valsts kase ir noteikusi maksimālo likmi 8%, tad tā ir maksimālā pieļaujamā atdeves likme. Investors to var iegādāties ar zemāku atdeves likmi, taču tas jau ir atkarīgs no vērtspapīra pieprasījuma. Piemēram, obligācija, kas emitēta par sākotnējo cenu 920 rubļi ar nominālvērtību1000, jūs varat iegādāties par cenu, kas nav zemāka par sākotnējo. Nav jēgas pirkt to par cenu, kas pārsniedz nominālvērtību.

Nav arī jēgas pirkt obligācijas, kuru dzēšanas termiņš ir ievērojami ilgāks par gadu. No iepriekš minētās formulas var redzēt, ka šajā gadījumā ienākumu procents ievērojami samazināsies.

Spekulatīva vērtspapīra aprēķināšanas formula

Ja tas tiek iegādāts nevis ar mērķi investēt, bet lai to pārdotu tālāk, tad rentabilitāti (zaudējumus) aprēķina šādi:

Ienesums=(pārdošanas cena - pirkšanas cena) / pirkšanas cena.

Negatīvs skaitlis nozīmē zaudējumus darījumā. Šāda attīstība notiek reti. Zaudējumi darījumos ar obligācijām visbiežāk rodas spekulanta vai investora pieredzes trūkuma dēļ, viņa nepacietības dēļ vai tad, kad obligācijas īpašniekam steidzami nepieciešama nauda.

Aprēķinu piemērs

200 valsts obligācijas tika iegādātas par cenu 936 rubļi gabalā. Nominālvērtība ir 1000 rubļu. Obligācijas ir vienkāršas, bez kupona. Termiņš 1 gads.

Aprēķins.

Iegādāto obligāciju ienesīgums līdz termiņa beigām bija:

Ieņēmums=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, kas ir 6,8%.

Ieņēmumi no 200 obligāciju iegādes bija 12 720 rubļu.

Tomēr ar to nepietiek, lai aprēķinātu investīciju rentabilitātes un rentabilitātes līmeni. Nepieciešams salīdzināt obligāciju gada ienesīgumu līdz dzēšanas termiņam un banku noguldījumu gada likmi un inflācijas līmeni. Tas tiek darīts, lai novērtētucik riskanti obligācijas pirkšana ir pamatota. Aprēķina brīdī bankas likme noguldījumiem Sberbank uz 1 gadu bija 3,5%, bet inflācijas līmenis (saskaņā ar Rosstat) bija 4,5%. Tas nozīmē, ka obligācijas ienesīgums ir augstāks par šiem diviem rādītājiem un ieguldījums ir ienesīgs kapitāla ieguldījums.

Kupona obligāciju ienesīgums, kā uzzināt

Kuponu obligāciju ienesīgums līdz termiņa beigām tiek aprēķināts, pamatojoties uz faktu, vai tas bija ar saplēstu kuponu (tas ir, ar samaksātu prēmiju). vai arī iepriekšējais īpašnieks to nav izmantojis. Ņemiet vērā, ka kuponu obligācijas ir dārgākas nekā atlaižu obligācijas, piemēram, papīra ar nominālvērtību 1000 rubļu cena var būt 980 rubļu. Tas ir, peļņa no katras obligācijas būs tikai 20 rubļu gadā. Tomēr šeit ir dažas nianses. Tātad par kuponu obligācijām maksājumi tiek veikti vairākas reizes gadā, kas ir jājautā pērkot. Maksājumus nominācijā "Aktuālie darījumi" var veikt reizi ceturksnī vai reizi pusgadā. Maksājumi tiek veikti arī tad, kad tiek slēgta kupona garantija.

Ja tiek pārdots bez kupona (to jau izmantoja iepriekšējais īpašnieks), tad obligācijas ienesīguma līdz dzēšanas termiņam aprēķināšanas formula ir tieši tāda pati kā parāda vērtspapīram ar atlaidi. Ja ir kupons, tiek izmantota šāda formula:

Ienesums=(prēmija/pirkuma cena) + (nominālvērtība - pirkuma cena/pirkuma cena)^termiņš gados)

Bezkupona obligācijas parasti maksā tikpat, cik obligācijas ar diskontu, lai gan tas viss ir atkarīgs no piedāvājuma un pieprasījuma tirgū.

Kupona obligācijas (ar kuponu) ienesīguma aprēķināšanas piemērs

Investors, veidojot portfeli, ar kuponu iegādājies 150 obligācijas. Katra tirgus cena ir 810 rubļu plus piemaksa 150 rubļu. Nominālvērtība ir 1000 rubļu. Termiņš ir 2 gadi, prēmija tiek maksāta pirmā gada beigās.

Lēmums.

Ieņēmumi no obligācijas (ja prēmija netiek izmantota dzēšanas brīdī) būs 1150 rubļu. Kupona obligācijas atdeves likme izpirkšanai no pabeigta darījuma kopā ar prēmiju būs:

(150/810) + (1000–810/810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Ja vērtspapīrs tika iegādāts pēc prēmijas samaksas vai iepriekšējais īpašnieks norāva kuponu, tad kupona obligācijas ienesīguma likme būs:

(1000 - 810/810))^2=5,5% gadā.

Tā rezultātā divu gadu laikā īpašnieks no katras obligācijas saņems kopā 340 (150+190) rubļu ienākumus jeb 51 000 rubļu no ieguldītajiem līdzekļiem par diviem obligācijas turēšanas gadiem. No tiem 28 500 rubļu ir ienākumi bez piemaksas.

Iespējamie riski

Obligacijas tiek uzskatītas par bezriska vērtspapīriem. Tomēr pastāv kapitāla zaudējuma risks (daļēji vai pilnībā). Tas ir emitenta bankrota (valsts saistību nepildīšanas), inflācijas un nacionālās valūtas devalvācijas risks. Spilgts piemērs ir situācija ar Krievijas rubli. Ārvalstu investori nesteidzas pirkt rubļos denominētas Krievijas valdības obligācijas, jo spēcīga rubļa vērtības samazināšanās noveda pie OFZ ienesīguma līdz dzēšanai.negatīvs. Biržā obligācijas tiek pārdotas ar 7-8% ienesīgumu, gada laikā rubļa kurss pret dolāru un eiro ir krities par 20-25%.

Pastāv arī tirgus risks. Piemēram, investors nopirka obligāciju ar atlaidi ar dzēšanas termiņu 1 gads par 930 (nominālcena 1000 rubļu), un divas stundas pēc darījuma tās cena samazinājās un sāka maksāt 870 rubļus. Tas nenozīmē, ka ienesīgums līdz termiņa beigām būs mazāks (investors termiņa beigās saņems nominālvērtību 1000 rubļu), taču vērtspapīru varēja nopirkt lētāk un gūt lielāku peļņu.

Kā aprēķināt risku

Riska aprēķināšanai tiek izmantoti matemātiskie daudzfaktoru modeļi. Lai izveidotu šos modeļus, investori izmanto metodes un metodes, kas piemērojamas matemātiskajā statistikā un varbūtību teorijā. Veicot sarežģītus aprēķinus, tiek izmantotas īpašas datorprogrammas. Faktoranalīzes būtība ir tāda, ka faktori tiek apkopoti un, pamatojoties uz to kopējo ietekmi, tiek veidota prognoze. Tas ļauj ne tikai noteikt obligācijas ienesīgumu līdz dzēšanas termiņam, bet arī prognozēt negatīvu notikumu attīstību, saistību nepildīšanas iespējamību vai inflācijas pieaugumu.

Faktori, kas ietekmē ražas izmaiņas

Aprēķinot risku veikt ieguldījumus valsts obligācijās faktoru modelī, tiek izmantoti šādi rādītāji:

• Valsts IKP pieauguma (samazinājuma) līmenis pārskata periodā.
• Inflācijas līmenis.
• Valsts parāds.
• Konfliktu esamība vai neesamība teritorijāstāvoklis.
• Sabiedrības uzticības līmenis valdībai (revolūcijas vai ekonomikas nacionalizācijas iespējamība).
• Aktīvu pieejamība: uzņēmumi, raktuves, lauksaimniecības zeme utt.
• Rūpniecības attīstības līmenis valstī.
• Valūtas kursa stabilitāte, kurā tiek nominēti maksājumi.
• Bezdarba līmenis.

Šie nav visi faktori, kurus var izmantot ieguldījumu riska analīzē. Investors visiem uzskaitītajiem faktoriem piešķir skaitlisku varbūtības vērtību. Piemēram, bija paredzēts, ka IKP līmenis pieaugs par 2%, bet tas pieauga par 4%. Tas nozīmē, ka valstī pieaug ražošanas un nodokļu ieņēmumi, proti, emisijas valstij būs līdzekļi, lai atmaksātu obligāciju turētājus. Aprēķinot nākotnes ienesīguma risku līdz termiņa beigām, formula ir šāda:

Risks=A1+A2+A3+…+An, kur A1, A2, …An ir faktori, kas negatīvi vai pozitīvi ietekmē objekta pievilcību investīcijām. Kā avotus viņi izmanto statistikas datus (tās pašas Krievijas Rosstat) un informāciju no reitingu aģentūrām.

Riska līmeņa aprēķina piemērs

Tiek pārdotas valsts N valsts obligācijas.

1. IKP pieaugums šogad bija 2%, lai gan tika prognozēts 3%.
2. Tirdzniecības apgrozījums pašreizējam apgrozījumam palielinājās par 7%.
3. Zemnieki šogad ir cietuši zaudējumus siseņu invāzijas dēļ. Viena desmitā daļa no ražas tika zaudēta.
4. Inflācijapamata patēriņa precēm bija tikai 2% gaidīto 6% vietā.
5. Lielo uzņēmumu un korporāciju akciju cenu indekss pieauga par 50 punktiem jeb 2,2%.

Lēmums.

Jānosaka katra faktora svars un ietekmes līmenis uz valsts N finanšu stabilitāti. Šajā gadījumā tiek izmantotas divas pieejas: izmanto notikušo procentuālo pieaugumu (samazinājumu) vai piešķir noteiktu vērtības daļa katram faktoram (pēc ieguldītāja ieskatiem). Tālāk ir sniegts pirmās metodes aprēķināšanas piemērs, tas ir, procenti tiek pievienoti un negatīvās vērtības tiek atņemtas.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Tas nozīmē, ka ir vairāk pozitīvu faktoru nekā negatīvu. Bet tas ir tikai konkrētā piemērā. Faktiski investoriem ir jārisina vēl vairāk faktoru. Viņiem ir jāapstrādā liels informācijas apjoms un jāizmanto dažādi koeficienti, lai noteiktu ienesīguma attiecību pret dzēšanas termiņu un obligācijas iegādes risku. Taču tas ir vienīgais veids, kā nodrošināt drošu kapitāla uzglabāšanu.

Saistība starp atdevi un risku

Kā zināms, bez riska nav lielu ienākumu. Tas attiecas gan uz uzņēmējdarbību, gan uz ieguldījumiem vērtspapīros. Valstīm, kas emitē OFZ ar augstu ienesīgumu līdz termiņa beigām, parasti ir ekonomiskas problēmas. Šādi vērtspapīri ir lēti, jo investori pēc tiem ir zemā pieprasījuma.

Augsti obligāciju ienesīgumi ne vienmēr nozīmēdarījuma rentabilitāte. Ienesīgākajām un drošākajām Amerikas, Lielbritānijas un Japānas valsts obligācijām ir zems ienesīgums un augsta uzticamība.