Atvasinātie vērtspapīri: jēdziens, veidi un to raksturojums

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Atvasinātie vērtspapīri ir finanšu objekti, kas nav aktīvi parastajā izpratnē. Tas ir, tie neietver daļu no uzņēmuma īpašuma un nav parādsaistības. Tie atspoguļo nevis pašu aktīvu, bet gan tiesības to pirkt vai pārdot. Investors vai spekulants neiegūst īpašumtiesības uz to, kā tas notiek, pērkot akcijas, bet izmanto to tikai tālākai pārdošanai.

Kas ir

Otrreizējā tirgū ir īpašs finanšu instrumentu veids, ko izmanto finansisti un profesionāli tirgotāji. Tie ir atvasināti vērtspapīri. Tie ietver tādus tirgus objektus kā opcijas, nākotnes līgumi, fjūčeri utt.

Lai gan pats līgums īpašumtiesības uz aktīviem nedod, turklāt, laicīgi tos nepārdodot, tas zaudē savu vērtību, investīcijas un spekulācijas ar tiem uzskatāmas par izdevīgām. Lai saprastu, kā tirgotājs var pelnīt naudu ar šiem vērtspapīriem, ir nepieciešams detalizēti apsvērt un izpētīt vismaz galvenos atvasināto vērtspapīru veidus un to īpašības.

Otrreizējā tirgus iemesli

Viss sākās 1971. gadā, kad vispirms tika liberalizēta valūta un tad akciju un preču tirgi. Tas radīja vēl lielāku kapitāla aprites brīvību no vienas valsts uz otru, no vienas ražošanas jomas uz citu. Līdz ar brīvību nāca arī cenu neparedzamība. Tas izraisīja bailes zaudēt daļu kapitāla cenas dēļ un investoru vēlmi kaut kādā veidā nodrošināt savus ieguldījumus.

Diezgan dabisku iemeslu dēļ tirgū parādījās dalībnieki, kuri nolēma palīdzēt īpaši bailīgajiem investoriem un tajā pašā laikā pelnīt ar tiem naudu. Un, lai gan atvasinātie vērtspapīri joprojām tiek uzskatīti par vienu no riskantākajiem biržas spekulāciju objektiem, mednieku, kas varētu izmantot tirgū izveidojušos situāciju, nav mazāk. Lieta ir ne tikai augstā likviditātē, bet arī vienkāršībā (kā pieredze rāda iluzoru), izmantojot līgumus personīgai bagātināšanai.

Galvenais atvasināto instrumentu tirgus rašanās iemesls ir pati brīvā tirgus iekārta, kad vieni uzņēmumi cenšas nodrošināties, citiem tagad ir nepieciešami līdzekļi, viņi ir gatavi pārdot savus līgumus un aktīvus, lai iegādātos. tos ārā, bet tikai nedaudz vēlāk. Tāpēc šis tirgus tiek uzskatīts par sekundāru, jo tajā darījums notiek nevis starp diviem līguma (līguma) dalībniekiem, bet gan starp tirgus trešajām pusēm: tirgotājiem un brokeriem.

Cits iemesls ir mēģinājums izvairīties no ekonomikas "sabrukuma" kārtējās finanšu krīzes rezultātā, kā tas notika1929. gads, kad tehnoloģiskais progress noveda pie jaunas lauksaimniecības tehnikas parādīšanās: traktori un kombaini. Rekordraža (pēc šiem standartiem) šīs lauksaimniecības tehnikas izmantošanas rezultātā noveda pie tā, ka lauksaimniecības produktu cenas kritās un lielākā daļa lauksaimnieku bankrotēja. Pēc tam bija straujš cenu kāpums, jo krasi tika samazināts piedāvājums. Ekonomikā bija krahs. Lai šāda notikuma attīstība neatkārtotos, topošo ražu sāka pārdot ar līgumu, kurā jau pirms sējas bija atrunāta tās cena un apjoms.

Vērtspapīru veidi

Saskaņā ar mūsdienu definīciju atvasināto vērtspapīru jēdziens ir definēts kā dokuments vai līgums, kas dod tiesības tā īpašniekam saņemt aktīvu noteiktā laikā vai pēc noteikta laika. Tajā pašā laikā pirms darījuma viņš var atbrīvoties no šī dokumenta. Viņš to var pārdot vai apmainīt. Uzņēmējdarbībā tiek izmantoti šādi līgumu veidi:

• Opcijas.
• Futures.
• Tiklīgumi.
• Depozīta kvīts.
• Uzbrucēji.

Dažos zinātniskos rakstos konosaments ir norādīts arī kā atvasināti vērtspapīri, taču tā iekļaušana šāda veida dokumentos ir ļoti pretrunīga. Lieta tāda, ka pavadzīme nedod tiesības rīkoties ar pārvadājamiem aktīviem. Tas ir, šī ir vienošanās starp nosūtītāju un pārvadātāju, nevis starp nosūtītāju un saņēmēju. Un, lai gan pārvadātājs ir atbildīgs par pārvadājamo aktīvu (kravas) drošību, viņš to nedarair tiesības ar tiem rīkoties.

Ja saņēmējs atsakās pieņemt aktīvu, pārvadātājs to nevarēs pārdot vai piesavināties. Tomēr pašu pavadzīmi var nodot vai pārdot citam pārvadātājam. Tas padara to līdzīgu atvasinājumiem.

Kā šādi finanšu instrumenti tiek klasificēti

Ekonomikas zinātnē ir pieņemta atvasināto vērtspapīru klasifikācija pēc šādiem parametriem:

• pēc izpildes laika: ilgtermiņa (vairāk nekā 1 gads) un īstermiņa (mazāk nekā 1 gads);
• pēc atbildības līmeņa: obligāti un pēc izvēles;
• līdz darījuma seku vai maksājuma nepieciešamības datumam: tūlītēja samaksa, līguma darbības laikā vai beigās;
• pēc maksājumu kārtības: visa summa uzreiz vai pa daļām.

Visiem iepriekš minētajiem parametriem vienā vai otrā veidā ir jābūt norādītiem līgumā. Tas nosaka ne tikai to, kāda veida tas būs, bet arī to, kā tiks veikti darījumi ar atvasinātajiem vērtspapīriem, uz kuriem attiecas līgums.

Uzbrucēji

Forward līgums ir divu pušu veikts darījums, saskaņā ar kuru aktīvs tiek nodots, bet ar izpildes nokavēšanos. Piemēram, līgums par preces piegādi līdz noteiktam datumam. Šāds darījums tiek veikts rakstiski. Vienlaikus dokumentā jānorāda iegādātā (pārdotā) aktīva vērtība un summa, kas viņam par to būs jāmaksā (tirgus cena).

BJa pircējs kādu iemeslu dēļ nevar samaksāt par līgumu vai viņam steidzami nepieciešama nauda, viņš to var pārdot tālāk. Pārdevējam ir tieši tādas pašas tiesības, ja pircējs atsakās maksāt. Šajā gadījumā tiek veikta arbitrāžas operācija, kuras rezultātā ietekmētā puse var pārdot līgumu atvasināto instrumentu biržā. Šajā gadījumā darījuma finansiālais rezultāts var tikt realizēts tikai pēc līgumā noteiktā termiņa beigām. Līguma cena ir atkarīga no līguma termiņa, bāzes aktīva vērtības, pieprasījuma.

Ekonomistu vidū valda uzskats, ka forvardiem ir zema likviditāte, lai gan tas nav gluži taisnība. Nestandartizēta nākotnes līguma likviditāte galvenokārt ir atkarīga no bāzes aktīva likviditātes, nevis no tirgus pieprasījuma pēc tā. Tas ir saistīts ar faktu, ka šāda veida līgums tiek slēgts ārpus biržas. Līgumslēdzējas puses ir pilnībā atbildīgas par tā izpildi. Tāpēc dalībniekiem pirms darījuma noslēgšanas ir jāpārbauda vienam otra maksātspēja un paša aktīva pieejamība, ja viņi nevēlas atkārtoti riskēt.

Nākotnes līgumi

Fjūčeri, atšķirībā no nākotnes līgumiem, vienmēr tiek slēgti biržā vai preču biržā, bet lielākā daļa finanšu darījumu ar tiem tiek veikti otrreizējā vērtspapīru tirgū. Darījuma būtība ir tāda, ka viena puse apņemas pārdot aktīvu otrai pusei līdz noteiktam datumam, bet par pašreizējo cenu.

Piemēram, tika noslēgts līgums par preču iegādi par cenu 500 USD, ko pircējsLīgumam jāatgriežas pēc divām nedēļām. Ja pēc divām nedēļām cena ir pakāpusies līdz 700 dolāriem, tad investors, tas ir, pircējs, būs ieguvējs, jo, ja viņš nebūtu sevi nodrošinājis, būtu jāmaksā par 200 dolāriem vairāk. Ja cena nokrītas līdz 300 USD, tad līguma pārdevējam joprojām nav ko zaudēt, jo viņš saņems līgumu atpakaļ par fiksētu cenu. Un, lai gan šajā gadījumā pircējs ir zaudējis (viņš varētu nopirkt līgumu par 200 USD lētāk), fjūčeri padara tirdzniecību paredzamāku.

Kā atvasinātie vērtspapīri, nākotnes līgumi ir ļoti likvīdi. Šādu līgumu galvenā priekšrocība ir tā, ka to pārdošanas un pirkšanas nosacījumi visiem dalībniekiem ir vienādi. Fjūčeru tirdzniecībai ir savas īpatnības (tostarp tīra spekulācija). Tātad ar atvērtu pozīciju personai, kas veica šo operāciju, kā ķīlu ir jānogulda noteikta summa - sākotnējā marža. Sākotnējās maržas lielums parasti ir 2-10% no aktīva summas, tomēr līdz līguma noteiktajam termiņam depozīta summai jābūt 100% no noteiktās summas.

Fjūčeri ir viens no augsta riska atvasinātajiem instrumentiem. Pēc pozīcijas atvēršanas tirgus spēki sāk iedarboties uz līguma cenu. Cena var gan kristies, gan pieaugt. Tajā pašā laikā ir pagaidu ierobežojumi - līguma darbības laiks. Lai nodrošinātu tirgus stabilitāti un ierobežotu spekulācijas, birža nosaka ierobežojumus novirzes līmenim no sākotnējās cenas. Pasūtījumi pirkt vai pārdot ārpus šiem limitiem vienkārši netiks pieņemtiizpilde.

Opcijas

Opcijas ir atvasināti vērtspapīri ar nosacītu derīguma termiņu. Un, lai gan opcijas ir atzītas par riskantāko darījumu veidu (neskatoties uz dažiem ierobežojumiem, par kuriem sīkāk tiks runāts tālāk), tie kļūst arvien populārāki, jo tiek slēgti dažādās platformās, tostarp valūtas maiņas punktos.

Pērkot, līguma slēdzēja puse apņemas par piemaksu pēc noteikta laika pārskaitīt to otrai pusei par fiksētu cenu. Iespēja ir tiesības iegādāties vērtspapīru par noteiktu likmi laika gaitā.

Piemēram, viens dalībnieks pērk līgumu par USD 500. Līgums ir spēkā 2 nedēļas. Balvas summa ir 50 USD. Tas ir, viena puse saņem fiksētus ienākumus USD 50, bet otra - iespēju iegādāties akcijas par izdevīgu cenu un tās pārdot. Opcijas vērtība lielā mērā ir atkarīga no akciju (aktīvu) vērtības un to cenu svārstībām. Ja opciju īpašnieks vispirms nopirka 100 akcijas par USD 250 un nedēļu vēlāk pārdeva par USD 300, viņš guva peļņu 450 USD apmērā. Taču, lai to saņemtu, viņam šī operācija jāpabeidz pirms līguma termiņa beigām. Pretējā gadījumā viņš neko nesaņems. Opciju tirdzniecības sarežģītība slēpjas faktā, ka jāņem vērā ne tikai pašas opcijas vērtība, bet arī aktīvi, uz kuriem tā attiecas.

Ir divu veidu iespējas: pirkt (zvanīt) un pārdot (ielikt). Atšķirība starp tām ir tā, ka pirmajāOtrajā gadījumā atvasināto vērtspapīru emitents apņemas to pārdot, otrajā - izpirkt. Tas ir, neatkarīgi no situācijas tirgū, viņam ir jāpilda savas saistības. Šī ir tā galvenā atšķirība no citiem līgumu veidiem.

Tūlītējie līgumi

Atvasinātie instrumenti ietver arī tūlītējos līgumus. Tūlītējais darījums ir tirdzniecība, kurai jānotiek nākotnē. Piemēram, tūlītējs līgums par valūtas iegādi uz noteiktu laiku un par iepriekš noteiktu cenu. Tiklīdz pienāks nosacījumi darījuma noslēgšanai, tas tiks noslēgts. Un, lai gan šie līgumi nav pakļauti tirdzniecībai, to loma biržas tirdzniecībā ir liela. Ar to palīdzību ir iespējams būtiski samazināt zaudējumu risku, īpaši lielas tirgus nepastāvības apstākļos.

Hidging

Hedge ir riska apdrošināšanas līgums, kas noslēgts starp apdrošinātāju un apdrošināto. Visbiežāk objekts ir maksājuma neatgriešanas risks, aktīvu nozaudēšana (bojāšana) dabas stihiju, cilvēka izraisītu katastrofu, negatīvu politisko un ekonomisko notikumu dēļ.

Piemērs ir banku aizdevumu riska ierobežošana. Ja klients nevar atmaksāt kredītu, viņš var pārdot apdrošināšanu otrreizējā tirgū ar pienākumu to noteiktā laikā atpirkt. Ja viņš to neizdara, aktīvs nonāk jaunā apdrošināšanas īpašnieka īpašumā, un apdrošināšanas sabiedrība atlīdzinās bankas zaudējumus. Tomēr šāda sistēma noveda pie skumjāmsekas.

Tas bija riska ierobežošanas tirgus sabrukums, kas kļuva par vienu no visspilgtākajiem signāliem finanšu krīzei, kas sākās 2008. gadā ASV. Un sabrukuma iemesls bija nekontrolēta hipotekāro kredītu izsniegšana, saskaņā ar kuru bankas iegādājās apdrošināšanu (hedžēšanu). Bankas uzskatīja, ka apdrošināšanas kompānijas atrisinās viņu problēmu ar aizņēmējiem, ja tie nespēs atmaksāt kredītu. Kredītu kavēšanās rezultātā izveidojās kolosāls parāds, daudzas apdrošināšanas kompānijas bankrotēja. Neskatoties uz to, riska ierobežošanas tirgus nav pazudis un turpina darboties.

Depozīta kvīts

Ar šī finanšu instrumenta palīdzību jūs varat iegādāties aktīvus, akcijas, obligācijas, valūtas, kas kādu iemeslu dēļ nav pieejamas citu valstu investoriem. Piemēram, pamatojoties uz valsts tiesību aktiem, kas aizliedz noteiktu uzņēmumu aktīvu pārdošanu ārvalstīs. Faktiski tās ir tiesības iegūt, kaut arī netieši, ārvalstu uzņēmumu vērtspapīrus. Tie nedod tiesības pārvaldīt, bet kā investīciju un spekulāciju objekts var nest diezgan labu peļņu.

Depozitārija kvītis izsniedz depozitārija banka. Pirmkārt, viņš pērk akcijas uzņēmumos, kuriem nav tiesību pārdot savas akcijas ārvalstu investoriem. Pēc tam tā izsniedz kvītis, kas nodrošinātas ar šiem aktīviem. Šīs kvītis var iegādāties ārvalstu atvasināto instrumentu tirgos un vietējās valūtas tirgū. Emitētajiem vērtspapīriem ir nominālvērtība - tas ir uzņēmumu nosaukumi un akciju skaits, ar kādu tie tiek emitēti.

Kvītis tiek izsniegtas, kad noteikts uzņēmums vēlas kotēt ārvalstu biržā jau tirgotos vērtspapīrus. Tos pārdod tieši vai ar izplatītāju starpniecību. Parasti tos klasificē pēc ražotāja valsts. Tādējādi depozitārie sertifikāti tiek atšķirti kā Krievijas, Amerikas, Eiropas un globālie.

Šādu finanšu instrumentu izmantošanas plusi

Norādītajiem atvasinātajiem instrumentiem bieži ir vienlaikus vairāki veidi. Piemēram, noslēdzot fjūčeru vai opciju, kāds no dalībniekiem var mēģināt samazināt zaudējumu risku, vienkārši apdrošinot darījumu. Kamēr līgums ir spēkā, viņš var pārdot apdrošināšanas polisi (hedžu). Ja otra puse kāda iemesla dēļ nepilda līguma nosacījumus, tad apdrošināšanas maksājumus saņems apdrošinājuma ņēmējs (pēdējais, kurš iegādājās apdrošināšanu).

Neskatoties uz to, ka šie finanšu instrumenti ir nepilnīgi, tie joprojām ļauj uzņēmējiem samazināt risku, ieviest zināmu noteiktību attiecībās starp tirgus dalībniekiem un iegūt vairāk vai mazāk paredzamus darījuma finanšu rezultātus.