Kas ir nesertificēti vērtspapīri? Krievijas vērtspapīru tirgus

2024 Autors: Howard Calhoun | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-17 10:35

Finanšu tirgus ietver vairākas nozares. Viena no tām ir birža. Vērtspapīru tirgus ir līdzekļu saņemšanas un pārdales avots. Investori iegādājas perspektīvu uzņēmumu un banku akcijas, paātrinot to izaugsmi. Šeit apgrozībā ir dokumentāri un nedokumentāri vērtspapīri. To darbības iezīmes tiks apspriestas rakstā.

Definīcija

Vērtspapīru tirgus ir ekonomisko attiecību kopums saistībā ar Centrālās bankas emisiju un apriti. To sauc arī par biržu. Tirgus galvenais mērķis ir nodrošināt ekonomikas finansiālo attīstību. To var izdarīt ar banku aizdevumu palīdzību un ar vērtspapīru palīdzību. Otrajā gadījumā līdzekļus sūta investori:

• augošiem uzņēmumiem, kas var gūt ienākumus īstermiņā;
• perspektīvām nozarēm, kas var uzkrāt peļņu un kapitalizāciju ilgtermiņā.

Primārajā tirgūievietojusi Centrālā banka izdošanas laikā. Šeit tiek mobilizēti finanšu resursi. Emitenti, investori, parakstītāji, FFMS ir šīs nozares dalībnieki. Otrreizējā tirgū notiek vērtspapīru tālākpārdošana, kapitāla virzīšana uz perspektīvām nozarēm. Šeit veidojas aktīvu tirgus kurss.

RZB funkcijas

• Kapitāla pārdale starp tautsaimniecības nozarēm.
• Finanšu risku apdrošināšana ar iespēju līgumiem un citiem atvasinātiem instrumentiem.
• Brīvo līdzekļu uzkrāšana.
• Ieguldījumi ekonomikā.
• Kapitāla plūsma uz ienesīgām nozarēm.
• Funkcija "pārkaršanas investīcijas". Vērtspapīru vērtība svārstās. Pēc steidzīgā pieprasījuma sākas aktīvu kapitalizācija, cena atgriežas tirgū.
• Tirgus attīstības informācijas sniegšana.

Emitējamie vērtspapīri

Šis ir visizplatītākais akciju veids tirgū. Šādi vērtspapīri likumā noteiktajā kārtībā nodrošina īpašnieka īpašuma tiesības, kas pakļautas cesijai un bezierunu izmantošanai; parādās atbrīvošanas rezultātā; ir vienāds tiesību apjoms neatkarīgi no iegādes laika.

Vērtspapīru emisija ietver:

• akciju - nodrošina īpašnieka tiesības saņemt dividendes, vadīt organizāciju, dalīt īpašumu pēc organizācijas likvidācijas;
• obligācija - apliecina turētāja tiesības saskaņotajā termiņā saņemt no emitenta Centrālās bankas vai cita īpašuma nominālvērtību;
• opcija - nodrošina īpašnieka tiesības pirkt/pārdot noteiktā laika periodāakciju skaits par fiksētu cenu.

Emisijas vērtspapīri tiek emitēti divos veidos, tie ir:

• sertifikāts, kurā norādīts turētājs;
• emisīvo vērtspapīru nedokumentāra forma - paredz īpašnieku fiksēšanu reģistrā.

Notikumu vēsture

Jēdziena "nesertificēti vērtspapīri" definīcija nāk no Amerikas tiesību aktiem. Pagājušā gadsimta 80. gados tika izmantoti apgrozāmi, preču un akciju sertifikāti ar dažādiem tiesiskā regulējuma režīmiem. In Art. 8-102 USTC definē vērtspapīru jēdzienu neapliecinātā formā: tā ir daļa no emitenta īpašuma, kas nav pārstāvēta ar citu dokumentu, un tās nodošana tiek ierakstīta īpašās grāmatās.

Francija bija pirmā, kas "dematerializēja" sertifikātu. Kopš 1984. gada valsts likumdošana ir nodrošinājusi šo iespēju attiecībā uz akcijām un obligācijām. Vācijā īpašs likums atļāva izsniegt "globālos sertifikātus".

Vērtspapīru tirgus Krievijā

Attīstoties informācijas tehnoloģijām, īpašuma tiesību apliecināšanas forma no dokumentālā tika mainīta uz elektronisko. Šādus sertifikātus sauc arī par vērtspapīriem, taču uz tiem attiecas īpašumtiesību juridiskie noteikumi. Šī vērtspapīrošanas tendence labi atspoguļo finanšu attiecību mobilitāti. "Demateriālo" vērtspapīru apgrozījumu nosaka Art. Krievijas Federācijas Civilkodeksa 142-149. Izsniedzējs, saņēmis licenci, var labot tiesības ar elektronisko datoru palīdzību. Šo darbību kārtība un noteikumiregulē likums.

nesertificēti vērtspapīri ir elektroniski dokumenti. Likums nosaka kārtību, kādā ar tiem tiek fiksēts, apstiprināts un veikts darījumi. Atbildība par ierakstu drošību gulstas uz reģistra aktualizāciju. Tā arī sastāda “lēmumu par Centrālās bankas jautājumu”, reģistrē to valsts iestādēs. Šis dokuments apliecina īpašnieku tiesības. Tas ir izgatavots trīs eksemplāros. Viens paliek īpašniekam, otrs ir pievienots reģistram, bet pēdējais tiek pārsūtīts uz glabātuvi.

Šādu dokumentu īpatnība ir tāda, ka izdevēja saistības tiek izteiktas kā ieraksts īpašā "depo" kontā, kurā ir visi nepieciešamie rekvizīti. Šādā formā likums pieļauj akciju un obligāciju emisiju. Taču šādi veikta rēķinu izsniegšana ir aizliegta.

Problēmu risināšana

Vietējie tiesību akti arī atļāva izmantot "dematerialus" vērtspapīrus. AO problēmu gadījumā tikai jāreģistrē to izdošana grāmatās, un tā nedrīkst tērēt naudu veidlapu sagatavošanai. Valdības īstermiņa obligācijas ir vēl viens nedokumentāru vērtspapīru piemērs. Likums atļauj izsniegt jebkura veida sertifikātu šādā formā. Bet nav tiesiska režīma, lai regulētu strīdus par tiem. Visi jautājumi tiek atrisināti, pamatojoties uz Art. Federālā likuma "Par RZB" 28. pantu, kurā teikts, ka īpašumtiesības uz šādiem objektiem tiek nodotas tāpat kā uz lietām.

Juridiskā

Amerikas tiesībās īpašuma objekts ir pašas tiesības. Krievijas likumdošanai šāda pieeja ir nepieņemama. Amerikas tiesību aktos nav saistību jēdziena. Līdz ar to šo interpretāciju un regulējumu automātiska pārnese uz vietējo tirgu nav iespējama. Vērtspapīru pirkšana un pārdošana būtu jāregulē saskaņā ar noteiktajiem tiesību aktiem.

Pirms grozījumu izdarīšanas KF CG emisijas jautājumus regulēja “Centrālās bankas emisijas noteikumi” Nr. 78. Šis dokuments paredzēja sertifikātu esamības iespēju ierakstu veidā. uz kontiem. Jaunā vērtspapīru koncepcija no Civillikuma paredz, ka dokumenta galvenais mērķis ir fiksēt noteiktas īpašuma tiesības. To nodošana iespējama bez sertifikāta. In Art. Civilkodeksa 149. pants nosaka, ka tiesības uz vērtspapīriem tiek ierakstītas īpašā reģistrā. Un tas jau atņem vienu no šī rīka funkcijām.

Analizējot šīs likuma normas, varam secināt, ka bezpapīra vērtspapīri ir īpašuma tiesības, kuras var apliecināt ar vispārīgu noteikumu vai ierakstu reģistrā.

Iekšzemes RZB problēmu risināšanas veidi

1. Akciju bloku pārdale, finanšu līdzekļu piešķiršana ražošanas atjaunošanai un attīstībai Krievijā.
2. Politiskās nestabilitātes, ekonomiskās krīzes pārvarēšana.
3. Likumdošanas pilnveidošana.
4. Valsts lomas palielināšana: akciju tirgus funkcionēšanas modeļa galīgā izvēle, definīcijabudžeta papildināšanas avoti, efektīvas pārraudzības sistēmas veidošana.
5. Ieguldījumu aizsardzība dokumentāros un dematerializētos vērtspapīros.
6. Depozitāriju, klīringa un aģentūru tīklu attīstība, kas reģistrē dokumentu kustību.
7. Informācijas apjoma paplašināšana par emitentu darbību. Vienotas tirgus novērtējuma rādītāju sistēmas izveide, reitingu ieviešana, publikāciju tīkla attīstība, kas specializējas atsevišķās tautsaimniecības nozarēs kā investīciju objekti.

Eiropas modeļa iezīmes

Amerikas tirgus ir visattīstītākais infrastruktūras, rentabilitātes, kapitalizācijas, apgrozījuma un likviditātes ziņā. Normatīvā sistēma tika noteikta pēc 30. gadu ekonomiskās krīzes. pagājušajā gadsimtā. Vienlaikus tika pārskatīta kapitāla pārvaldības koncepcija. Spēkā stājās likumi "Par centrālo banku" (1933), "Par biržu" (1934) un citi akti. Tāpēc pašlaik ASV brīvā apgrozībā ir nesertificēti vērtspapīri.

Rietumeiropas tirgus darbojas efektīvāk nekā vietējais, lai gan tas ir zemāks par Amerikas tirgu. Tas ir liels megaregulatora nopelns, viņa labi iedibinātais darbs. Katrs finanšu tirgus sektors veic noteiktu funkciju sarakstu. Un kapitāla trūkuma gadījumā resursi tiek pārdalīti. Visas šīs darbības regulē attiecīgās ministrijas (Finanšu un Ekonomikas ministrija).

Tendences globālo vērtspapīru tirgu attīstībā

• Aktīvu koncentrācija - kapitāla koncentrācija no profesionāliem dalībniekiem pasaules lielākajās biržās. Rezultāts ir uzlabota uzticamībasertifikāti un solīšanas organizatori.
• Globalizācija - centrālo banku emisiju straujais pieaugums.
• Tirgus datorizācija - jaunāko tehnoloģiju izmantošana, to pastāvīga atjaunināšana, nodrošinot jebkuram investoram pieejamus saziņas līdzekļus.
• Valsts regulējuma stiprināšana ir saistīta ar nepieciešamību aizsargāt investoru tiesības, uzlabot dokumentu, emitentu ticamību, biržu darbības caurskatāmību, datorizēto datu apstrādes sistēmu drošību.
• Interneta tehnoloģiju ieviešana.
• Jaunu rīku, sistēmu un infrastruktūras izplatīšana.
• Vērtspapīrošana ir naudas līdzekļu pārskaitīšana no tradicionālajiem veidiem (uzkrājumi un noguldījumi) uz Centrālo banku, lai apvienotu nelikvīdos aktīvus un laistu tos apgrozībā.
• Apvienošanās un pārņemšana, ko veic vadošās partneru biržas.

Reģistrētie dokumenti VS Centrālā banka uzrādītājam

Kādu laiku visus Krievijas vērtspapīrus regulēja vieni un tie paši tiesību akti. Ieviešot izmaiņas likumdošanā, īpašnieka tiesības pēc sertifikātu pazušanas ieguva patstāvīgu nozīmi. Šādi dokumenti nepārņem lietu īpašības, bet maina to nostiprināšanas veidu. Līdz ar to ir jāuzlabo īpašnieku interešu aizsardzība. Papīra nesēju “nomaiņa” noved pie klasisko personu apliecību izzušanas. Maz ticams, ka parādīsies uzrādītāja vērtspapīru nedokumentāra forma. Un “dematerializētie” rīkojumi, lai arī ar likumu nav aizliegti (Civilkodeksa 149. pants), netiks plaši izmantoti. Līdz ar to nesertificētspaliek tikai vērtspapīru emisija.

Secinājums

Vērtspapīru tirgus Krievijā funkcionē, lai nodrošinātu ekonomikas finansiālo attīstību. Apgrozībā ir sertifikāti nedokumentārā formā. Faktiski šī pati daļa, kas apliecina īpašnieka ieguldījumu uzņēmuma īpašumā, ir ierakstīta reģistros par nodošanas faktu.